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刘煜辉剜掉希腊或助欧元区长久稳定

2018-11-28 13:45:19

刘煜辉:剜掉希腊或助欧元区长久稳定

希腊危机又一次敲击着着欧洲乃至世界经济和资本市场的神经,人们担心,一旦希腊真的出局欧元区,对其他国家带来的损失将无法估量。但是,在中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉看来,剜掉希腊或能增加市场稳定的信心。

目前,欧洲再起波澜,欧债危机呈愈演愈烈之势,人们的目光聚焦于希腊在欧元区的去与留上。受此影响,欧洲金融市场剧烈动荡,其中,银行股受冲击,西班牙和法国的银行受严重拖累。欧元汇率也显着下滑。

但刘煜辉认为,单就希腊个体而言,经过早前债务重组后,海外银行及其他投资者持有的希腊资产已大大减少,因此希腊退出欧元区对国际市场的直接冲击是有限的。据IMF统计,全球性金融机构涉及希腊政府、企业和家庭债务的风险敞口为4220亿欧元。这个损失对欧洲银行来说是能够承受的。

不过,希腊退出欧元区所造成的潜在风险是否可控,则是一个巨大的未知数。

刘煜辉担心,如果希腊的单边退出开创了一个先例,那么投资者对于他们在较弱国家的资产所给的风险溢价将大幅提高,并有可能引发新一轮恐慌性抛售,给欧元区危机边缘国家资产尤其是国债将造成大幅下调的压力。

这个压力到底有多大?是否有足够手段应对?刘煜辉表示,这就是IMF强调的所谓技术上的一切准备,以确保有序的退出。

有人认为,应该使希腊选民意识到,单向撇账脱离欧元区对本国可能带来的巨大灾难,因为市场估计,希腊退出欧元区后,重新启用的希腊货币将立刻至少贬值50%,并造成严重通胀,不排除希腊社会和经济同时崩溃。

不过,刘煜辉强调,欧元区保留希腊这类毫无希望的国家,终究还是权宜之计。

他认为,很难相信单向紧缩能使希腊将负债率降下来。一方面,政府消减福利,家庭被动储蓄,将带来消费下降;另一方面,企业利润下滑,失业率上升,居民收入和政府税收都将延续下滑势头,负债率(负债/可支配收入)分子分母都在做减法。简单讲,经济要重新走向均衡只能靠增长,但除了货币大幅贬值,希腊未来有希望的增长点在那里呢?

刘煜辉表示,剜掉腐肉,从长期来讲,能给市场以欧元区稳定的信心。而防止连锁反应的关键,而在于希腊退出的同时,推出令市场可信的保证欧元区关键成员(特别是西班牙和意大利)能充分的、低成本的从市场融资的机制。目前来看,进一步扩大LTRO(欧央行兜底)势在必行。

至于希腊危机对中国经济的影响,刘煜辉则表示影响有限。

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